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谁来监管政府乱放风?(美国的经验)  

2011-12-01 19:50:26|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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上市公司董事进行内幕交易图利,又或者发放错误讯息误导投资者,可以构成刑事罪行。不过对政府官员或政客来说,他们有权快人一步接触大量敏感信息,而且一言一语亦可能被市场解读来进行商业及投资决定,足以谋取巨大利益,但现行的监管及利益申报又是否足够?

「占领华尔街」行动,挑起了大众对华府与金融界利益瓜葛的关注,传媒大量挖掘华尔街如何获得特殊优待的证据。大家突然发现,原来官员与政客向个别人士泄露敏感消息,甚至自己利用这些消息图利的疑似行为,是如此明刀明枪及冇王管,其监管远比针对上市公司的更为宽松。

《华尔街日报》最近便长篇报道,联邦储备局主席伯南克及其官员,多次向对冲基金及大行经济师放风,明示暗示储局未来的行动,以至过去一些重要的行动,如次轮量化宽松措施及沽短债买长债的扭曲操作,也一早被投资界率先披露。其中高盛首席经济师 Jan Hatzius,更被封为储局明灯,多次准确「预测」储局的最新立场。他不时与伯南克及纽约联邦储备银行总裁 William Dudley会面,而 Dudley Hatzius在高盛共事时更是其老板。

闭门摸底不属违法

虽然储局明文禁止官员透露储局的保密信息,但很多时一些肢体语言或片言只字,已经大有价值,而这些闭门摸底的面谈,却不违反法律。

自律是否能够防止这些利益输送?看看储局中人如何在离职后跳槽至华尔街大行,薪酬三级跳,便可自行判断。储局前副主席 Donald Kohn,离职后每次到大行讲 Talk,均收取 4万美元。一些到大行出任高级经济师的,年薪已有 100万美元,为在储局出任一个主要部门头目的 4倍。记着,伯南克的年薪,少于 20万美元。

掌握重要信息的,何只联储局中人,美国财政部在金融海啸中指点江山,负起拯救全球金融系统的重任,其任何决定都以千亿万亿美元计。最近《彭博社》便爆料道,曾执掌高盛的前财长保尔森, 2008年时曾向多位高盛旧同事及数名对冲基金经理,包括中国大淡友 Jim Chanos,预先透露华府可能接管两房──房利美及房地美,而当时他向外界发布的讯息是,政府有能力介入,而这种备而不用的能力,已足以恢复公众对两房的信心。

有基金经理于会面后实时寻求法律意见,律师即刻响警号,认为这是重大内幕消息,着令基金经理必须立时停止所有两房股票的交易。华府接管两房,意味其股票及优先股将会分毫不值,两房的沽空盘于会面后持续急增。 7星期后,两房正式被接管,两家公司的股票分别由 14.13美元及 8.75美元,跌至低于 1美元。优先股亦跌掉 85%

议员投资胜对冲基金

即使官阶高至保尔森,只要自己没有藉此牟利,尽管泄露了重大内幕消息,原来也没有法律责任。

不过,当国会议员,原来更高人一等,即使落手落脚买卖股份,也不算进行内幕交易。《六十分钟时事杂志》最近便声称,数名国会议员涉嫌利用未公布的信息图利,而收集政治/政策情报,以转售给对冲基金,已成为一门断亿美元计的大生意,一大堆智囊机构应运而生。

一项 2004年的研究便统计,美国参议员的炒股成绩,平均每年跑赢大市 12%,比很多对冲基金更厉害。究竟政治触觉强的他们,为何炒股也得心应手,似乎尽在不言中。

更妙的是,有翻查议员投资申报的纪录发现,多达 19名国会议员申报在 2010年持有高盛的股票,而他们不少是国会内负责监管金融的委员会成员,利益冲突之明显令人咋舌。

何为敏感消息难界定

当然,官商疑似利益输送,绝不限于美国,内地的经济数据也连连外泄,早前便有数人,被控以泄露国家机密罪而鎯铛入狱。 

港府也有把重大政策预先放风的习惯,藉以测试市场反应,但却难保不会有人借机图利,如特别印花税的推出,便对地产股至为不利,预先收风确实可以趋吉避凶,即使收风者不入市,又如何防止消息不会传给会图利的人?又例如,乡议局往往能获得新界发展的第一手资料,令知情者快人一步地买入土地及住宅获利,又是否构成选择性披露。 

法规完善如美国,也漏洞处处,显然要香港政府如上市公司般滴水不漏,明文禁止构成利益输送的选择性披露,清楚界定何为敏感重大消息,确存在一定的技术困难。不过,香港政府口口声声致力维持一个公平透明的市场环境,若在信息发放上厚此薄彼,犹如自打嘴巴。


By Armen Levitt
作者注:原文为外文写作。为便于广大网友阅读,本文现改为汉语。

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