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让金融怀疑论者接管经济吧  

2009-08-22 15:30:18|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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随着本·伯南克的美联储主席任期将在明年1月结束,一场对全球最重要的经济政策决策者席位角逐正在上演。美国总统奥巴马必须做出决定,是延长伯南克的任期,还是另选他人。目前,最经常被提到的两个人是拉里·萨莫斯和珍妮特·耶伦,这两人具有较深的民主党背景。

这项人事任命不仅对美国 ,而且对世界的经济都将有着重大的意义。作为美国货币供应的监管者及短期利率的制定机构,中央银行的银行家们一直在起着关键的作用。利率定得太低,会导致通货膨胀和货币不稳定;而利率定得太高,将导致经济衰退和失业问题的出现。

货币政策不能算是科学,所以一位好的中央银行家需要有一种谦卑的态度。他必须能意识到,自己的理解能力和所能调动工具效力的有限性。与此同时,他一定不能优柔寡断,否则只会导致不稳定的金融投机局面。

事实上,近几十年来,随着金融市场的发展,央行的作用变得越来越重要了。即使不是正式授命,央行也已成为金融市场健全化的监护神。如果不能履行这一 职责,其危险性已在这场次贷危机中暴露无遗。根据奥巴马总统的提议,美联储将担负更大的责任,以避免金融危机的发生,确保银行不至于过于冒险。

而上述的这项工作正是美联储前主席格林斯潘被证明失职的地方。他在对金融市场过度投机上的盲点—他之后自己称为的,思想上的小“瑕疵”— 导致了他疏忽了华尔街巨头进行金融创新所带来的危险。伯南克2002-2005年曾在格林斯潘手下任职,作为美联储的一员,他也难逃其责。

美联储主席不仅通过货币政策对全球施加影响力,话语权也是手段之一。他可以在政策讨论会上定下基调,帮助建立一种全球决策者都在其范围内运作的信任体系。

阻碍格林斯潘和伯南克行使金融监管权的正是他们对华尔街及华尔街所作所为产生了一种极度敬畏。他们的假设前提是,对华尔街有利的就是对主流大众有利 的。危机发生后,不管伯南克是否连任,这种看法毫无疑问应该被转变。但世界所需要的是一位天然地对金融市场以及市场的社会价值存疑的美联储主席。

下面列举了金融行业编织的一些关于其自身和其他行业的谎言,这些谎言是任何一位新任的美联储主席都需要警惕的。

金融市场确立的价格是分配资本和其他资源的正确导杆,以便于它们最有效地被使用。 这是课本和金融家告诉你的,但我们现在有理由提出质问。

在经济学家的语言中,过多金融“市场失败”使得价格不能够称为资源分配的一个好的导向杆。存在的“问题中介”能离间资本所有者、银行CEO以及其他金融高管们的利益关系。金融产品卖家和买家双方信息的不对称使得买家很容易吃亏,就好象我们在按揭证券产品中所看到的那样。

另外,间接或直接的资金救援保障将冒更大的风险。当大的金融中介机构采用错误的风险模式,做出错误的决定时,将危及全部的金融系统。而管制最多只是此类问题的部分解药。所以金融市场确立的价格发出的信号可能是正确的,也可能是错误的。

金融市场能够约束政府。 这是最常听到的金融市场的益处之一,但这种说法毫无疑问是错误的。当市场处于亢奋状态的时候,对于借贷者来说没有任何理性可言,更不用具有一定信 誉的政府了。如果你觉得有任何疑义,问问那些新兴市场国家的政府,他们是如此容易在国际市场上融资,特别是在支付危机爆发的前夜。

90年代的土耳其就是众多案例中的一个好例子。金融市场使得不负责任的政府大肆借债,当“市场约束机制”发生作用时,通常是来的太晚了,太严重和过于泛滥了。

金融市场的全球化是有百益无一害。 这当然也是错误的。金融全球化本认为可以使贫穷、资本欠发达国家有机会利用发达国家的存款。原本认为可以在全球范围内分散风险。

事实上,这两种期望都没能达到。在金融危机发生的前几年,相反地,资本是从穷国流向富国。(这也许不是一件坏事,因为看起来,国际市场上的主要借贷 国的增长速度要比其他国家慢很多。)在金融全球化的环境下,新兴市场的经济变得更加动荡,流动资本也是导致的频繁经济危机的发生一部分原因。

金融创新是推动生产力增长和促进经济繁荣的巨大引擎。 这种看法也是错误的。想象一下,5年前我们就要求对真正实用的金融创新案例进行举证。我们听说了一系列与按揭贷款相关的工具,给那些没有能力的购 房者提供贷款买房。现在我们知道自己所犯的错误了。正如保罗·沃尔克所说的那样:对于绝大多数人来说,自动取款机比任何一种金融债券能带来的利益都更大。

金融狂热者们已经运营世界经济已经很久了,是该让金融怀疑论者来接管的时候了。

By Armen Levitt

编者注: 博主原文为繁体写作。为便于网友阅读,普及经济学,财经博客编辑特将本文改为简体。


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